上周（7月13日至17日当周）国际现货黄金震荡走低。当周金价开盘4098.17美元／盎司，最低4098.17美元／盎司，最高4103.31美元／盎司，报收4016.55美元／盎司，当周下跌102.72美元或2.49%，周K线收阴。
分析来看，虽然美国6月通胀数据降温给金价提供了些许支撑，但随着中东军事行动升级再次扰动全球能源市场，并重新点燃通胀担忧，市场对美联储维持高利率的预期再度升温，令金价承压。
展望新的一周，美国重要经济数据相对有限，市场焦点将更多转向中东局势及欧洲央行政策会议。
通胀降温但未能扭转金价颓势
上周美国的通胀数据虽然给金价带来短暂提振，但并未能扭转金价的疲弱态势。
上周公布的6月消费者物价指数（CPI）显示，美国6月未季调CPI同比增速放缓至3.5%，6月季调后CPI环比录得下降0.4%，为六年来首次录得下降。核心通胀表现更受美联储关注。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.6%，月度变化接近停滞，显示基础价格压力有所缓解，但距离美联储2%的目标仍有距离。随后公布的6月PPI进一步显示，企业成本压力有所下降。
因此，在CPI数据公布后，金价一度盘中大幅拉涨，现货黄金更是冲高并触及4200美元关口。
不过，美联储官员对于通胀的鹰派态度，则给金价的反弹带来明显压力。美联储主席凯文·沃什上周在出席国会听证会时表示，美联储不能接受持续高于目标水平的通胀，恢复价格稳定仍是央行最重要的任务。同时，沃什强调，市场不应因为单个月份通胀改善就认为问题已经结束。
与此同时，美联储内部仍有官员保持谨慎甚至偏鹰派立场。达拉斯联储主席洛根表示，当前利率水平可能不足以确保通胀持续下降，“适度更高”的利率可能有助于控制风险。堪萨斯城联储主席施密德也强调，不能因为部分通胀数据改善就认为通胀问题已经解决。
从利率市场来看，当前利率期货仅计入约15%的7月加息概率，却将9月加息概率抬升至约65%，反映市场认为7月更像观察窗口，真正的政策选择将取决于夏季后续通胀数据和油价演变。
美伊冲突升级霍尔木兹海峡再度关闭
美中东局势持续升温，美伊军事对抗升级。美军连续多日空袭伊朗境内桥梁、机场、铁路等目标，伊朗以导弹、无人机报复驻中东美军基地及科威特水电设施，双方围绕军事打击、核问题、霍尔木兹海峡管理权激烈博弈，地区安全风险外溢。
在此背景下，伊朗法尔斯通讯社19日援引消息人士的话报道说，霍尔木兹海峡的通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将保持关闭。这名来自伊朗伊斯兰革命卫队海军的消息人士透露，目前没有任何船只通过霍尔木兹海峡，任何穿越海峡的企图都将遭到伊朗的打击。该消息人士说，只要美国继续采取“敌对和挑衅行为”，霍尔木兹海峡就将保持关闭状态，伊朗不会向任何船只发放通行许可。
与此同时，“断航”风险也存在向曼德海峡蔓延的可能。据路透社16日援引消息人士的话报道，伊朗告诉也门胡塞武装，若美国袭击伊朗电力网络，胡塞武装就封锁曼德海峡。伊朗尚未对此作出回应。
整体来看，虽然特朗普考虑扩大打击伊朗能源、核设施及夺占石油枢纽，但市场仍多将其视为施压工具。只不过新的一周，中东局势或延续高烈度有限升级，美伊双方以打促谈、争夺谈判主动权的局面或仍将持续，局势降温则依赖相关方的斡旋，但若突破红线恐演变为地区战争。
4000美元关口再度面临考验
技术上，本周为周线时间周期窗口，且金价已经陷入超卖区域，围绕4000美元关口的保卫战迎来关键一周。
当前金价的短期阻力位于4030-4070美元／盎司区域，关键阻力4150-4220美元／盎司区域；支撑位于3980-3950美元／盎司区域，关键支撑3900-3850美元／盎司区域。
国内方面，沪金阻力见于900-920元／克区域，关键压力930-955元／克区域；支撑位于865-858元／克区域，关键支撑位位于830-810元／克区域。沪银阻力位于14500-15500元／千克，关键阻力16000-17000元／千克；支撑关注13500-13200元／千克区域，关键支撑位见于13000-12500元／千克区域。
（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）
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